10月24日晚間，A股白酒首份三季報出爐，相比行業龍頭穩健的表現，青青稞酒在報告期內凈利潤則同比下降近五成。

業績繼續下滑

根據青青稞酒發布的2017年三季報顯示，公司前三季度實現營業總收入9.35億元，同比下降9.17%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.1億元，同比下降43.28%；扣除非經常性損益的凈利潤為9171.6萬元，同比下降50.84%。

值得一提的是，在白酒行業內有著蓄水池之譽的預收賬款，青青稞酒該數據較期初減幅為70.31%，對于下降的原因，公司表示主要系預收客戶的商品已發出。

另外，青青稞酒還表示，受公司部分產品銷售政策調整、產品迭代因素的影響；加之，本年度加大了全國性綜合媒體的廣告及促進消費者動銷方面的投放力度，品牌與渠道費用增加，公司預計2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期下降30%-50%。凈利潤變動區間為10806.1萬元-15128.67萬元。

值得一提的是，青青稞酒自2013年公司營收和凈利潤達到歷史高位后，業績就逐年下滑。數據顯示，2013年至2016年，公司的凈利潤分別為3.73億元、3.17億元、2.31億元和2.1億元。

如果說上述幾年是白酒行業的調整期，青青稞酒與其他酒企一樣深受行業調整所帶來的影響，導致業績下滑。但是，自2016年下半年至今，白酒行業開始反彈，特別是以高端白酒為首的酒企業績逐漸回暖，在市場表現量價齊升的行業背景下，青青稞酒依然延續了業績下滑的態勢，成為A股19家白酒上市公司中，為數不多的幾家業績下滑的公司之一。

面對業績下滑，青青稞酒試圖通過大手筆的廣告投入來實現業績的反轉，但截至目前，效果并未體現出來，且廣告投入成為拖累公司業績的因素之一。

盈利寄托于新品

對于青青稞酒近幾年來業績下滑的原因，國海證券分析師余春生在10月15日發布的研究報告中指出，一是青青稞酒省內市占率已經很高(約40%-50%)，繼續提升難度大，省外地產酒盛行，省外拓展難度相對較大；二是2015年年末對銷售組織結構和產品結構的調整，內部人員適應和經銷商對銷售政策的適應有個過程，導致短期內略有波動；三是結算方式調整，費用投入直接抵扣收入，從而影響收入數字的表現。

事實上，青青稞酒自2015年收購中酒網以來，中酒網非但沒有給公司帶來效益，反而每年都在虧損。

另外，青青稞酒近年來實施多品類多元化發展，包括收購美國Sundown公司葡萄酒資產，2017年公司又推出了熱巴青稞酒。此外，公司還與勁酒、奇正公司聯手推出了納曲青稞酒。

對于青青稞酒的未來發展，余春生表示，“目前公司盈利還主要來自于酒類業務，未來依靠酒類業務中的新品類熱巴羌酒、納曲青稞酒和葡萄酒，有望給公司帶來新的盈利增長點”。

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